王亞偉再賭樂凱膠片重組

　　曾經的膠片巨頭樂凱膠片（600135.SH）在果斷退出傳統膠片業務後，mini storage今年上半年的業績終於迎來大幅度增長。而該公司業務向新材料轉型板塊也引得明星基金經理王亞偉的押寶。有分析人士向《中國經營報》記者指出，樂凱膠片也或將迎來轉型期新的重組，尤其是相關資產的注入或將成為該公司"去膠片轉型"後期的重要動作。膠片巨頭被迫轉型　　作為國內曾經的膠片巨頭，樂凱膠片曾風光一時。　　1998年，樂凱膠片首發上市。當時，其募集資金4.33億元，按照規劃，擬投入項目金額4.19億元。截至2004年年底，樂凱膠片累計使用資金4.16億元，但其投入的項目，主要在彩色擴印、圖片社、彩色膠卷塗布等傳統感光材料的生產和流通環節上。　　然而，時局弄人。在數碼影像技術的衝擊下，2005年整個膠片行業開始遭遇顛覆式危機。此時，一些公司開始做出業務調整，有的甚至考慮淡化乃至退出傳統感光材料。中國三星經濟研究院研究員張蘭英認為，柯達、富士、樂凱這三個膠卷巨頭的衰敗，主因是顛覆性創新產品的出現。在數碼影像技術革新的大背景下，轉型是必由出路。　　而此時的樂凱情緒複雜，一方面，市場變革導致彩色膠卷等傳統業務市場容量萎縮，另一方面，對手的淡化和撤出，又讓樂凱覺得"應採取積極態度，抓住機會，增加業務量"。　　但可怕的是，此時萎縮的，已經是整個市場，並最終傷及樂凱膠片。盡管在"去膠片化"時代，樂凱膠片意識到了危機，曾經嘗試過幾次轉型，但結果都不如意。　　樂凱膠片披露的經營數據顯示，2000年時，其淨利潤為2.1億元。到2003年時，這個數字下挫至8000萬元。迫于現狀，2003年，樂凱與柯達聯姻，柯達以1億美元現金和其他資產換取樂凱20%股份。　　雙方合作的項目，包括汕頭生產線改造提升和彩色膠卷塗布生產線改造，這仍限于傳統感光材料領域。在雙方合作的3年裡，樂凱膠片的思路似乎一度限于消化柯達技術，生產出與柯達同樣高品質的膠卷產品。憑借這一結盟，兩者的市場份額合計超過國內膠卷份額的70%以上。但在數碼洪流下，這一合作僅僅維繫了4年，便以樂凱被柯達賤賣而告終。　　2004年，樂凱膠片把發展數碼影像技術列為企業的發展計劃之一。而這一年，數碼影像技術的天下已定，核心技術基本上都掌握在日本、美國企業手上，樂凱膠片在數碼影像領域幾乎處於一片空白，由此不得不另謀出路。　　2005年，在嘗試數碼相機、MP3等消費產品未果後，樂凱膠片下定決心轉向光學薄膜等新材料領域。截至2007年底，樂凱膠片終於制定了中長期的轉型規劃，提出"在規避與控股股東同業競爭的前提下，專注于塗膜層技術項目的建設和運營，並在未來3~5年，實現非感光材料產品銷售收入占50%"。　　樂凱膠片新聞發言人朱海河表示，光學薄膜技術對於樂凱來說全新而並不陌生，"微粒、成膜、塗層"是樂凱曾用于膠片生產的三大核心技術，而研發光學薄膜基於的也是這三項技術。　　正是憑借這三大核心技術。樂凱于2011年9月，整體併入航天科技集團成為其全資子企業。主要業務板塊也轉變為印刷材料、膜材料及塗層材料、圖像信息材料等，並且取得了"階段性成功"。　　數據顯示，2011年底光學薄膜已經占到樂凱集團營業收入的22%，同期利潤的44%。印刷製版材料佔有樂凱主營收入比重的38%。數碼相紙占到集團營業收入比重的29%。　　到了2012年9月，樂凱膠片不得不宣佈停止膠卷業務。業內人士分析指出，在數碼影像技術浪潮的衝擊下，樂凱膠卷的停產並不是奇怪的事情。2011年樂凱年報數據顯示，其膠片實現營業收入8.27億元，虧損5592.55萬元。樂凱彩色感光材料及新材料的營業利潤率只有6.66%。　　但一個問題是，樂凱膠片目前在向新材料業務轉型過程中，對於光伏產業的拓展或為公司未來的轉型帶來一些不確定性。該公司從2008年開始投資建設太陽能電池背膜生產線，截止到2012年底已進行了三期的太陽能電池背膜生產線的投資。2012年年報顯示，公司在建項目"太陽能電池背板三期"投入為1.35億元，而今年年底前，這個生產線或將正式投產。　　"因為目前光伏行業整體並未走出低潮時期，該公司擁有核心技術，並重推的太陽能電池光伏組件背膜，也受到行業衝擊。盡管公司業績走出低谷，但能否迎來self storage天仍有待觀察。"資深私募人士成建表示。轉型期或注入資產　　8月16日，樂凱膠片發佈的2013年中報顯示，上半年公司實現營業收入4.49億元，同比下降7.79%。然而公司的淨利潤卻出現了爆發式的增長，達到了1835.29萬元，同比增長106.58%。從這份中報當中不難發現，雖然樂凱膠片上半年營收有所降低，但其淨利潤增長強勁。　　其中，樂凱膠片的主要子公司也是表現不錯，如汕頭樂凱報告期內實現營業收入1.7億元、淨利潤2056.41萬元；保定樂凱報告期內實現營業收入2035.98萬元、淨利潤424.78萬元。　　這份靚麗的業績也引來明星基金經理王亞偉押寶該公司。資料顯示，2012年年末方才由王亞偉操刀成立的"昀灃證券投資集合資金信托計劃"（以下簡稱"昀灃信托"），已在2012年年底憑借著持有樂凱膠片150萬股的股份，成為公司的第四大股東。不僅如此，昀灃信托在一季度還加倉了150萬股，成為公司第二大股東。而根據樂凱膠片2013年中報顯示，王亞偉在今年二季度更是再度加倉50萬股，目前已持有350萬股。　　有消息認為王亞偉持續押寶該公司，正是看中該公司的轉型前景。業內人士指出，樂凱的價值目前不在上市公司樂凱膠片，雖然太陽能薄膜中長期還算能貢獻利潤，但最被看好的還是樂凱集團旗下的其他幾個膜材料公司。市場預期的是資產注入。　　在2012年9月，樂凱膠片決定停止彩色膠卷的生產前，樂凱集團先後投資建設了TAC薄膜生產線（樂凱目前是世界上5家能夠生產這種光學薄膜的廠家之一）、太陽能電池背板生產線、合肥樂凱工業園2.5萬噸光學聚酯薄膜生產線和精密塗布生產線、華光工業園CTP數碼板材生產線和柔性樹脂板生產線等項目，多個項目填補國內空白。　　資料顯示，光學PET膜及其功能膜(擴散膜、增亮膜、硬化膜等)是生產液晶顯示器用到的最多的一種光學薄膜，屬於聚酯薄膜。而目前合肥樂凱共有3條生產線，年產聚酯薄膜3.5萬噸，其中光學聚酯薄膜2.5萬噸；3條精密塗布生產線，年產背光源擴散膜1000萬平方米，硬化膜55萬平方米。　　樂凱集團有關人士稱，樂凱片基2條生產線建成投產，年產偏光片能力2000萬平方米，是國內唯一的片基生產線，生產的產品用在電視機顯示器、電腦、手機等產品上，打破了國際巨頭壟斷，銷售占國內市場50%。　　另外，于2010年6月開建的樂凱新材料公司在2011年3月投產。目前，國內高速列車車票基紙均由這家企業生產，年產能達到1000噸。樂凱熱敏紙票目前已經應用于武廣、滬杭、滬寧高速鐵路等鐵路客運自動售檢票系統，產品性能居世界領先水平，國內市場佔有率為100%。　　更值得關注的是，樂凱的實際控制人航天科技集團已把以聚�亞胺為代表的新材料項目列為航天控股的下一個戰略發展重點，並將整合集團優勢資源，全力將其打造成"十二五"期間新材料領域的行業龍頭。　　按照航天控股的規劃，在"十二五"期間投入15億元發展聚�亞胺薄膜項目，拓展新材料業務。聚�亞胺薄膜作為一種特種工程材料，已經廣泛應用于航空、航天、電子、電氣、液晶顯示、膜分離技術等領域。　　"從目前樂凱集團的相關轉型產業看，其前景潛力不錯。王亞偉長期駐紮，估計也是極度看好樂凱後續的重組及相關資產注入預期。"成建分析指出，目前看樂凱膠片要成功轉型，未來其大股東樂凱集團必將適時注入相關優質資產，這或許是公司未來的希望。　　資料顯示，目前在樂凱集團現有的四大業務板塊中，印刷材料的骨幹企業為樂凱華光印刷科技有限公司，膜材料和塗層材料業務主導單位為合肥樂凱科技產業有限公司、中國樂凱膠片集團公司片基事業部和保定樂凱磁信息材料有限公司，精細化工方面主要是保定樂凱化學有限公司、沈陽感光化工研究院，作為樂凱本業的圖像信息材料則包含了上市公司樂凱膠片、樂凱集團黑白感光材料廠和上海樂凱紙業有限公司。　　記者瞭解到，樂凱集團未來的業務架構將實現印刷板材、光膜產品和圖像信息新能源三足鼎立的局面。目前在樂凱集團公司的營業收入中，印刷板材占48%，光膜產品占22%，圖像信息新能源占29%。"樂凱集團有關人士告訴記者，今年集團公司將完成改製，未來公司名稱中將去掉"膠片"二字，並有可能將集團一些業務注入上市公司，從而為上市公司的轉型助力。迷你倉